JPMorgan, Türkiye tüketici şirketlerine ilişkin hazırladığı 2026 sektör raporunda “zor bir yılın ardından yeşil sürgünlerin belirmeye başladığını” açıkladı. Küresel yatırım bankası, kazançlarda toparlanma sinyallerinin alındığı bu dönemde Migros, BİM ve Coca Cola İçecek (CCOLA) hisselerini tercih listesine aldı. CCOLA ayrıca “ağırlığını artır” (Overweight) notuyla olumlu beklenti listesine yükseltildi.
Raporda, 2025’in yavaşlayan gelir artışı ve marj baskıları nedeniyle Türk tüketici şirketleri için sıkıntılı geçtiği belirtildi. Sektörde ortalama %20 kazanç düşüşü yaşandığı hatırlatıldı.
2026’da makro görünümün “tünelleşmesi” beklenirken, tüketicinin kırılgan yapısını koruduğu; kazanç toparlanmasının ise özellikle maliyet enflasyonundaki yumuşama ile bazı olumlu baz etkilerinden kaynaklanacağı ifade edildi.
JPMorgan makro ekibi, Türkiye ekonomisinin 2026’da %4,4 büyüyeceğini ve büyümenin özellikle yılın ikinci yarısında hızlanacağını öngörüyor. Dezenflasyonun ise “yavaş ama devam eden” bir seyir izlemesi bekleniyor.
Asgari ücret tahmini
JPMorgan ayrıca 2026 yılı için asgari ücret tahmininde de bulundu. Dev banka asgari ücrette yüzde 25'lik bir artış beklendiğini belirterek tahminini 27 bin 630 TL olarak açıkladı.
Değerlemelerde cazip görünüm
Bankanın analizine göre, Türkiye’de tüketici şirketlerinin değerlemeleri:
- 10 yıllık ortalamanın %20 altında
- Uluslararası emsallerine göre yaklaşık %35 iskonto seviyesinde
CNBCE'nin haberine göre bu nedenle cazip bulunuyor. Ancak iskonto farkının kapanması için zamanlaması doğru faiz indirimlerinin kritik olduğu vurgulanıyor.
2026’da beklenen ücret artışları ve devam eden dezenflasyonun, şirketlerin nakit akışlarını güçlendirip değerlemeleri destekleyeceği öne çıkıyor.
Gıda perakendesi ve tüketim ön planda
BİM
- İç enflasyonun TÜFE’ye yakınsamasıyla dezenflasyondan faydalanacak.
- Satış büyümesindeki farkı rakipleriyle kapatması bekleniyor.
Migros
- Disiplinli ve yenilikçi maliyet yönetimiyle EBITDA büyümesinde liderliğini koruyacak.
- 2025–26 döneminde yaklaşık %1 marj genişlemesi hedefleniyor.
Coca Cola
- Fiyatlama baskılarının azalması ve maliyet enflasyonunun stabilize olmasıyla büyüme hızlanacak.
Trendin 2025 son çeyrekten itibaren belirginleşmesi bekleniyor. - 2025’te %7,5, 2026’da %5 hacim büyümesi öngörülüyor.
- Uluslararası emsallerine göre %50’nin üzerinde iskonto sunuyor.
İhracatçı şirketlerde temkinli görünüm
Raporda, ihracatçı şirketler Arçelik ve Ford Otosan için daha temkinli bir tablo çiziliyor. Avrupa ve Türkiye’de devam eden rekabet nedeniyle şirketlerin zorluklarla karşılaşabileceği; marjların orta döngü seviyelerine dönmesinin 1-2 yıl daha sürebileceği ifade ediliyor.
Kaynak: Gazete Oksijen
