PepsiCo’da fırtına yaklaşıyor | Aktivist Elliott, CEO Ramon Laguarta’yı köşeye sıkıştırdı

Financial Times’ın analizine göre, dünyanın en büyük içecek ve atıştırmalık üreticilerinden PepsiCo, son yılların en ciddi yatırımcı baskılarından biriyle karşı karşıya. Aktivist yatırım fonu Elliott Management, şirketteki 4 milyar dolarlık hissesiyle yönetim üzerinde reform talep ediyor. Elliott’un hedefinde, 2018’den bu yana PepsiCo’yu yöneten CEO Ramon Laguarta var.

(Oksijen'in notu: Aktivist yatırımcı, hedef şirketin yönetim kurulunda yer alarak şirketin kontrol hissesini elde etmeyi amaçlayan bireysel veya kurumsal yatırımcıdır)

Zayıflayan satışlar, düşen kâr marjları

FT, PepsiCo’nun özellikle Kuzey Amerika pazarında satış ve kâr marjlarında belirgin bir zayıflama yaşadığını aktarıyor. Elliott’un yatırımcılara sunduğu 75 sayfalık rapora göre, şirketin karmaşık ürün portföyü ve yavaş büyüme temposu, PepsiCo’yu rakibi Coca-Cola’nın gerisine düşürdü. Fon, son üç yılda bu durumun 40 milyar dolardan fazla piyasa değeri kaybına yol açtığını öne sürüyor.

BNP Paribas analisti Kevin Grundy, FT’ye yaptığı değerlendirmede, “Laguarta’nın liderliği ve kararlılığı şimdi gerçek bir sınavdan geçecek” diyor.

CEO’ya yönelen eleştiriler

61 yaşındaki Katalan Ramon Laguarta, PepsiCo’da 29 yıldır görev yapıyor. Financial Times’nin haberine göre, göreve geldiği 2018’den bu yana şirketin gelirleri yaklaşık %40 artış gösterdi. Ancak eski yöneticiler, CEO’nun kısa vadeli sonuçlara fazla odaklandığını ve değişen tüketici davranışlarına (örneğin kilo kaybı ilaçlarının etkisiyle azalan şekerli ürün talebine) yeterince hızlı uyum sağlayamadığını belirtiyor.

Bazı üst düzey isimlerin, Laguarta’nın eşi Maria’nın şirket içi strateji toplantılarına katılmasından rahatsızlık duyduğu da FT analizinde yer aldı. Şirket ise buna yanıt olarak, Maria Laguarta’nın “PepsiCo’nun ürünlerine tutkuyla bağlı bir marka elçisi” olduğunu savundu.

Elliott’un planı: Parçala, sadeleştir, hızlan

FT’ye göre Elliott, PepsiCo’nun içecek bölümünü bağımsız şişeleme şirketlerine devrederek Coca-Cola modeline geçmesini istiyor. Ayrıca, artık “stratejik öneme sahip olmayan” gıda markalarının (örneğin Pearl Milling ve Cap’n Crunch) satılmasını, elde edilecek gelirin de sağlıklı ve premium atıştırmalık markalarına yatırım için kullanılmasını öneriyor.

Elliott’un PepsiCo yönetimine gönderdiği mektupta, “Şirkete ve liderlerine derin saygı duyuyoruz, ancak yatırımcılar geleceğe dair net bir strateji görmek istiyor” ifadesine yer verildi.

Fon, aynı zamanda daha güçlü yönetim kurulu denetimi ve yeni üyeler talep ediyor.

Pandemi sonrası yavaşlama

FT’nin verilerine göre PepsiCo, pandemi döneminde rekor kârlar elde etti. Evde tüketimin artması, şirketin hisselerini 2023’te 260 milyar dolar piyasa değerine, yani Coca-Cola’nın seviyesine yaklaştırmıştı. Ancak 2023’ün sonlarından itibaren fiyat artışları talebi düşürmeye başladı; şirketin piyasa değeri şu anda rakibinden 90 milyar dolar daha düşük.

Bu gerileme, Elliott’un harekete geçmesi için zemin hazırladı. Fonun yöneticisi Marc Steinberg, geçmişte Honeywell ile benzer bir yatırım sürecini uzlaşma yoluyla çözmüş, ardından şirketin yönetim kuruluna katılmıştı. FT, PepsiCo için de benzer bir “dostane baskı stratejisi” izlenebileceğini belirtiyor.

PepsiCo: Uzun vadeli pozisyon alıyoruz

Şirket, FT’ye yaptığı açıklamada, “Ramon’un liderliğinde PepsiCo, uzun vadeli büyüme için güçlü adımlar attı. Gatorade ve Walkers gibi markalara yatırım yapıyor, verimliliği artırıyor ve portföyünü yeniden şekillendiriyoruz” ifadelerini kullandı.

FT analizinde, PepsiCo’nun Elliott’un önerilerini değerlendirmeye aldığını ve “hissedarlarla aktif bir diyalog yürüttüğünü” duyurduğu hatırlatıldı. Ancak gazete, şirketin geçmişteki benzer aktivist baskılardan ders çıkardığını ve “bu kez daha hazırlıklı göründüğünü” vurguladı.

PepsiCo üzerindeki baskı, yalnızca bir yatırımcı-şirket çatışması değil; küresel tüketici markalarının dönüşüm sancısının da bir yansıması. Değişen tüketici alışkanlıkları, sağlık trendleri ve yatırımcı sabrının azalması, şirketleri hızla dönüşmeye zorluyor. Elliott’un hamlesi, PepsiCo için hem bir kriz hem de yeniden yapılanma fırsatı olabilir.