Bloomberg'in bildirdiğine göre, Türkiye'nin en büyük holdinglerinden birinin bünyesinde faaliyet gösteren elektrik üretim ve dağıtım şirketi Zorlu Enerji, 1,1 milyar dolarlık tahvilinin bu hafta vadesi gelen faiz ödemesini ertelemek istiyor.
Zorlu Holding'in iştiraki olan şirket, perşembe günü başlattığı muvafakat talebi süreci kapsamında tahvil sahiplerinden 23 Ekim'de yapılması gereken 60,5 milyon dolarlık faiz ödemesinin altı ay ertelenerek 23 Nisan 2027'ye kaydırılmasını talep etti. Bloomberg daha önce şirketin cuma günü vadesi gelen faiz ödemesini gerçekleştiremeyeceğini ve erteleme arayışında olduğunu bildirmişti.
Muvafakat talebi belgesine göre şirket, Mart 2027'ye kadar beklenen nakit girişlerinin öngörülen ödemeleri karşılamakta yetersiz kalacak olması nedeniyle ertelemeye ihtiyaç duyulduğunu belirtti. Zorlu Enerji ayrıca, sermaye yapısına yönelik "kapsamlı bir çözüm" üzerinde çalışırken likiditesini korumayı ve yatırımcılarla görüşmeler yürütmeyi amaçladığını bildirdi.
Teklif, 23 Kasım'da oylamaya sunulacak ve kabul edilmesi için toplantıya katılan tahvil sahiplerinin temsil ettiği toplam tahvil anaparasının en az dörtte üçünün onayı gerekecek.
Türk şirketlerinin döviz borçlarında ödeme baskısı
Ödemenin gerçekleştirilememesi, Türkiye'nin 2023 yılında faiz oranlarını agresif biçimde artırmasından bu yana döviz cinsinden yoğun biçimde borçlanan ve bu borçların geri ödemesinde zorlanan Türk şirketlerinin yaşadığı finansal sıkıntıların son göstergesi oldu. Faiz oranları 2024 sonundan bu yana gerilemiş olsa da yüzde 37 ile yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor. Türk lirasının reel olarak değer kazanması ve asgari ücretteki artışlar da maliyetleri yükseltti.
Zorlu Enerji'deki durum, aynı grubun bir diğer şirketi olan Vestel Elektronik'in kendi yeniden yapılandırma sürecini sürdürmesi nedeniyle, grup genelinde daha geniş çaplı bir finansal sıkıntının işaretlerini taşıyıp taşımadığı açısından da yakından izleniyor.
Zorlu Enerji'nin faiz ödemesini gerçekleştirememesi, şirketin sermaye yapısına ilişkin seçenekleri değerlendirmek üzere Houlihan Lokey ve Servo Capital'i finansal danışman olarak görevlendirmesinden yalnızca bir ay sonra gündeme geldi. Şirketin tahvilleri halihazırda ciddi finansal sıkıntıya işaret eden düşük fiyatlardan işlem görüyor. Bloomberg'in derlediği verilere göre, tahvillerin fiyatı perşembe günü nominal değerinin yüzde 55'i civarında seyretti. Bu fiyatlama, yatırımcıların tahvillerden önemli ölçüde zarar etmeyi beklediğine işaret ediyor.
Fitch, Zorlu Enerji'nin kredi notunu düşürmüştü
Şirketin ödemeyi gerçekleştirme kapasitesine ilişkin endişeler haftalardır artıyordu. Fitch Ratings, eylül ayında Zorlu Enerji'nin kredi notunu B- seviyesine düşürmüş ve kötüleşen likidite koşulları ile şirketin kısa vadeli borçlarını yeniden finanse etmeye giderek daha fazla bağımlı hale gelmesini gerekçe göstererek notunu negatif izlemeye almıştı.
Fitch, Zorlu Enerji'nin haziran ayı itibarıyla 12 ay içinde vadesi dolacak 124,5 milyon dolarlık borcu bulunduğunu belirtirken, şirketin 2026 ve 2027 yıllarında negatif serbest nakit akışı kaydedeceğini öngördü.
Faiz giderlerinin bu yıl nakit bazlı faiz, amortisman ve vergi öncesi karın yaklaşık yüzde 65'ini tüketmesi beklenirken, borçluluk oranının 2028 yılına kadar ortalama 4,8 kat seviyesinde gerçekleşeceği tahmin ediliyor.
