İsveçli perakende devi H&M, artan karlılığa rağmen yatırımcıları ikna etmekte zorlanıyor.
Bloomberg'in aktardığına göre şirketin 2024’te göreve gelen CEO’su Daniel Ervér, stokları azaltıp operasyonları sadeleştirerek toparlanma sinyalleri verse de satış büyümesindeki zayıflık soru işaretlerini canlı tutuyor.
Stockholm’deki şirket merkezinde konuşan Ervér, H&M’in “uzun vadeli bir dönüşüm sürecinin başında” olduğunu söyledi. Şirketin karlılık, nakit akışı ve stok yönetiminde ilerleme kaydettiğini belirten Ervér, bu iyileşmenin zamanla satışlara da yansıyacağını ifade etti.
Piyasa değeri 2015'ten bu yana yarı yarıya eridi
Ancak yatırımcılar aynı görüşte değil. H&M’in piyasa değeri 2015’teki zirvesine kıyasla yaklaşık yarı yarıya eridi. Bir dönem Stockholm borsasının en değerli şirketi olan marka, bugün hem üst segmentte Zara’nın sahibi Inditex hem de düşük fiyatlı rakipler Shein ve Primark karşısında sıkışmış durumda.
Şirketin sabit kurla hesaplanan satışları yılın ilk çeyreğinde yüzde 1 geriledi. Analistler, özellikle genç kadın tüketiciler nezdinde markanın cazibesini yitirip yitirmediğinin kritik bir soru olduğunu vurguluyor.
H&M’in son on yılda sektördeki dijital dönüşümü geç kavradığı belirtiliyor. Fiziksel mağazalara bağımlı model, çevrimiçi satış yapan düşük maliyetli rakiplerin hızla büyümesiyle zayıfladı. Buna karşılık Ervér yönetimi, karar alma süreçlerini hızlandırdı, tedarik zincirini sadeleştirdi ve üretimi Avrupa’ya daha yakın ülkelere kaydırdı.
Bu adımlar sayesinde şirketin stok/satış oranı son 10 yılın en düşük seviyesine geriledi. Online satışların toplam gelir içindeki payı da yaklaşık yüzde 30’a ulaştı. Ayrıca mağaza sayısı 2019’daki zirveye göre yüzde 19 azaltıldı.
Buna rağmen H&M’in stok gün sayısı hala 130’un üzerinde ve bu seviye, Inditex’in 90 günün altındaki performansına kıyasla zayıf kalıyor. Analistler, şirketin hala fazla stok sorununu tam olarak çözemediğini belirtiyor.
Indıtex'in karı H&M'i beşe katladı
Bir zamanlar birbirine yakın performans sergileyen H&M ve Inditex arasındaki fark ise giderek açıldı. Bugün Inditex’in karı H&M’in yaklaşık beş katına ulaşmış durumda. H&M yüzde 10 operasyonel marj hedefini yakalamakta zorlanırken, Inditex bu oranı yüzde 20 seviyesinde tutuyor.
Danışmanlık şirketi McKinsey’nin 2026 raporuna göre sektör genelinde de dengeler değişiyor. Ucuz segment markalar ürün kalitesini artırırken, orta segment oyuncular tasarım ve kaliteye daha fazla yatırım yapıyor. Bu durum, H&M’in konumunu daha da belirsiz hale getiriyor.
Şirketin geleceğinde Persson ailesinin rolü de belirleyici olmaya devam ediyor. Aile, oy haklarının yüzde 86’sından fazlasını kontrol ediyor. Bu durum, şirketin uzun vadeli dönüşüm yatırımlarına alan tanırken, dış yatırımcı baskısını da sınırlıyor.
Uzmanlara göre H&M için asıl mesele değişim isteğinden çok hız. Şirket son yıllarda operasyonlarını stabilize etti ancak büyüme sağlayıp sağlayamayacağı henüz net değil.
Ervér ise uzun vadeli stratejide ısrarcı. Yatırımcıların beklentisi ise daha somut sonuçlar: Daha hızlı büyüme, daha güçlü marka ve daha etkin stok yönetimi.
Kaynak: Gazete Oksijen
