Almanya merkezli Deutsche Bank, mevcut piyasa fiyatlamasının bir arada gerçekleşmesi pek olası olmayan iyimser varsayımlara dayandığını belirterek bu dengenin hata payını neredeyse ortadan kaldırdığı uyarısında bulundu.
Makro stratejist Henry Allen, küresel hisse senetlerinin rekor seviyelerde seyretmesiyle riskli varlıkların güçlü olduğunu, faiz piyasalarının merkez bankalarının faiz artırımlarının sonuna yaklaştığını fiyatladığını ve emtia piyasalarının ise arz şoklarının sınırlı kalacağını varsaydığını söyledi.
“Bu Goldilocks penceresi sürdürülebilir bir denge değil” diye yazan Allen, piyasaların “temelde her şeyin yolunda gittiği, neredeyse kusursuz bir senaryoyu fiyatladığını” belirtti.
İki senaryo sundu
Banka iki senaryo ortaya koydu. Büyümenin güçlü kalması halinde finansal koşulların daha da gevşeyeceğini ve merkez bankaları üzerindeki faizleri daha hızlı artırma baskısının artacağını ifade etti.
Banka, piyasaların Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası'nın (Fed) faiz artışını fiyatladığını ve “bir kez artırıp bırakma” şeklindeki bir faiz döngüsünün tarihsel olarak nadir görüldüğünü vurguladı.
Öte yandan Allen, büyümenin yavaşlaması halinde riskli varlıklara verilen desteğin zayıflayacağını belirtti. Deutsche Bank, bunun gerçekleşmesi için bir resesyon yaşanmasının gerekmediğini ifade ederek büyümedeki yavaşlamaların yeniden fiyatlamayı tetiklediği 2015-2016 dönemindeki düzeltmeler ile 2022’deki ayı piyasasını örnek gösterdi.
Banka, arz şoklarının da sorunu daha da büyüttüğünü belirtti. Hürmüz Boğazı’nın hala kapalı olmasına rağmen petrol fiyatlarının son dönemdeki zirvelerin altında kaldığına ve vadeli işlem eğrisinin aşağı yönlü seyrettiğine dikkat çekti.
Banka ayrıca yeni bir şokun hisse senetleri ve tahvilleri aynı anda baskı altına alabileceğini bildirdi.
Goldilocks senaryosu/dönemi nedir?
- Goldilocks senaryosu ekonominin güçlü büyürken enflasyonun kontrol altında kaldığı ve faizlerin ekonomiyi fazla zorlamadığı, piyasalar için ideal koşulların oluştuğu dönemi ifade ediyor.
