ABD merkezli e-ticaret şirketi eBay, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) yaptığı bildirimde, video oyun perakendecisi GameStop CEO’su Ryan Cohen tarafından sunulan istenmeyen satın alma teklifinin reddedildiğini açıkladı. Şirket, 55,5 milyar dolarlık teklifin “inandırıcı ve cazip olmadığını” ifade etti.
eBay Yönetim Kurulu, mevcut yönetim altında şirketin büyüme ve dönüşüm stratejisinin güçlü şekilde ilerlediğini vurgulayarak teklifin reddedildiğini bildirdi.
Cohen, 4 Mayıs’ta eBay hissedarlarına hisse başına 125 dolar teklif etti. Teklifin yarısının nakit, yarısının ise GameStop hissesi ile ödenmesi planlanıyordu.
Teklif açıklandığında eBay hisseleri, önerilen fiyatın altında işlem görmeye devam etti. Piyasa kapanışına göre teklif, şirket hisselerine yaklaşık %20 prim içeriyordu.
Ancak piyasa değeri yaklaşık 10 milyar dolar olan GameStop’ın, kendisinden yaklaşık dört kat daha büyük bir şirketi satın alma girişimi yatırımcılar tarafından başından itibaren şüpheyle karşılandı.
Finansman şüpheleri ve piyasa tepkisi
Analistler ve yatırımcılar, GameStop’un bu büyüklükteki bir satın almayı nasıl finanse edeceğine dair ciddi soru işaretleri dile getirdi.
Cohen, TD Bank’tan 20 milyar dolarlık borç finansmanı taahhüdü aldığını belirtse de, bu taahhüdün yalnızca birleşik şirketin yatırım yapılabilir kredi notu alması durumunda geçerli olacağı ifade edildi.
Derecelendirme kuruluşu Moody's ise, söz konusu birleşmenin eBay açısından kredi notu üzerinde olumsuz etki yaratabileceğini açıkladı.
“İnandırıcı değil”
eBay Yönetim Kurulu Başkanı Paul Pressler, yaptığı açıklamada şu ifadeleri kullandı: “Önerinizi ne inandırıcı ne de cazip bulduğumuz sonucuna vardık. eBay, mevcut yönetim ekibiyle sürdürülebilir büyümeyi sürdürme konusunda güçlü bir konumda”
Şirket ayrıca, son dönemde yürütülen yeniden yapılanma ve büyüme stratejisinin başarılı şekilde ilerlediğini belirtti.
Teklifin reddedilmesinin ardından sürecin düşmanca satın alma (hostile takeover) girişimine dönüşebileceği değerlendiriliyor. Ryan Cohen, daha önce teklifi doğrudan eBay hissedarlarına götürmeye ve gerekirse özel bir hissedar toplantısı çağırmaya hazır olduğunu açıklamıştı.
Cohen, birleşme gerçekleşirse CEO olarak görev alacağını ve herhangi bir maaş, nakit bonus ya da “golden parachute” almayacağını da ifade etti.
Mağazalar, maliyet kesintileri ve amazon rekabeti
Cohen, GameStop’un agresif maliyet kesme stratejisini eBay’e uygulayarak karlılığı artırabileceğini savunuyor. Ayrıca GameStop’un ABD’deki yaklaşık 600 fiziksel mağazasının, eBay için güçlü bir fiziksel dağıtım ve operasyon ağına dönüştürülebileceğini öne sürüyor.
Bu modelin, eBay’i doğrudan Amazon karşısında daha güçlü bir rakip haline getirebileceği iddia ediliyor.
"Finansman açıklamaları net değil"
Wall Street cephesinde teklif, başından itibaren şaşkınlıkla karşılandı. GameStop’un piyasa değerinin, satın almak istediği şirketin yaklaşık dörtte biri olması, planın uygulanabilirliği konusunda soru işaretleri doğurdu.
CNBC yayınında konuşan Cohen, anlaşmanın nakit ve hisse senediyle finanse edileceğini söyledi ancak detaylı bir finansman modeli sunmadı. Bu açıklama sırasında röportajda kısa ve garip sessizlikler oluştu.
Yatırımcı tepkisi ve Michael Burry’nin çıkışı
Teklif, yatırımcılar arasında da bölünmeye neden oldu. “The Big Short” filmiyle tanınan Michael Burry, teklifin ardından GameStop’taki hisselerini sattığını açıkladı.
Burry, bu anlaşmanın şirketi yüksek borç yükü altına sokacağını ve mevcut hissedarlar için değer kaybına yol açacağını savundu.
Şirketlerin farklı iş modelleri
eBay ve GameStop her ne kadar koleksiyon ürünleri ve ticaret kartları gibi bazı alanlarda kesişse de, iş modelleri temel olarak farklılık gösteriyor.
eBay, stok tutmadan alıcı ve satıcıları bir araya getirerek komisyon geliri elde eden bir platform modeliyle çalışıyor. Buna karşılık GameStop, ürünleri toptan alıp fiziksel mağazalarında yeniden satan klasik perakende modelini sürdürüyor.
GameStop’un geçmişi ve Cohen’in yükselişi
Ryan Cohen, önce çevrim içi evcil hayvan ürünleri şirketi Chewy’yi kurup satarak büyük bir servet elde etti. Ardından GameStop’a yaptığı büyük yatırım, 2021’deki “short squeeze” süreciyle birlikte onu küresel finans dünyasında tanınan bir figür haline getirdi.
Cohen, 2021’de GameStop yönetim kurulu başkanı oldu ve 2023’te CEO görevini üstlendi.
eBay’in teklifi reddetmesiyle birlikte, GameStop’un sonraki adımının ne olacağı belirsizliğini koruyor. Sürecin düşmanca bir satın alma girişimine dönüşüp dönüşmeyeceği ise Wall Street ve yatırımcılar tarafından yakından takip ediliyor.
