Küresel gümüş piyasasında fiziki arz koşulları, yatırımcı ilgisi ve jeopolitik gelişmeler fiyatlamalarda belirleyici olmaya devam ediyor. Spot gümüş, son işlemlerde 59,22 dolar seviyesinde işlem görürken, piyasalarda yükseliş beklentileri gündemdeki yerini koruyor.
Çin'in talebi öne çıkıyor
Dünya'da yer alan habere göre, son dönemde gümüş piyasasındaki hareketliliğin merkezinde Çin yer alıyor. 2026'nın ilk çeyreğinde ülkenin gümüş ithalatı rekor seviyelere ulaşırken, mart ayında ithalat hacmi son 10 yılın mevsimsel ortalamasının yüzde 173 üzerine çıktı.
Dünyanın en büyük güneş paneli üreticilerinden biri olan Çin'de fotovoltaik sektöründen gelen talep, gümüş tüketimini artıran başlıca unsurlar arasında gösteriliyor. Ayrıca ihracat vergi iadesine ilişkin düzenleme öncesinde üreticilerin sevkiyatlarını hızlandırması da kısa sürede talebin yükselmesine yol açtı.
Pekin'den ihracata sınırlama
Pekin yönetiminin, stratejik teknoloji tedarik zincirlerini korumak amacıyla rafine gümüş ihracatına bazı kısıtlamalar getirdiği belirtiliyor. Çin'in küresel rafinaj kapasitesindeki ağırlığı göz önüne alındığında, bu durum uluslararası piyasalardaki fiziki arzı etkileyebilecek bir gelişme olarak değerlendiriliyor.
Altın fiyatlarındaki yükselişin de Çinli yatırımcıları alternatif değer saklama aracı olarak gümüşe yönlendirdiği ve bunun fiziki talebi desteklediği ifade ediliyor.
Batı piyasalarında teslimat baskısı artıyor
Artan fiziki talep, COMEX ve LBMA gibi Batılı emtia piyasalarında teslimat baskısını artırıyor. Uzmanlar, kaldıraçlı "kağıt gümüş" işlemlerinin yoğun olduğu piyasalarda fiziki teslimat taleplerinin artmasının kırılganlığı yükselttiğine dikkat çekiyor.
Bazı büyük yatırımcıların fiziki teslimat talep etmeye başlaması da piyasadaki arz-talep dengesine yönelik endişeleri artıran gelişmeler arasında yer alıyor.
Kısa pozisyonlardaki sıkışma fiyatları yukarı taşıdı
Piyasada görülen backwardation eğilimi, yani anlık teslimatın vadeli teslimattan daha yüksek fiyatlanması, arz sıkışıklığına işaret eden göstergelerden biri olarak değerlendiriliyor.
Bu durumun etkisiyle gümüşte güçlü bir "kısa pozisyon sıkışması" yaşandığı belirtiliyor. Spot gümüş fiyatı geçen yıl 30 dolar civarında işlem görürken, 2026 Ocak ayı sonunda 121,69 dolar/ons seviyesine kadar yükseldi.
Bazı kurumsal analistler, fiziki teslimat sorunlarının derinleşmesi halinde fiyatların 180 ila 300 dolar bandına kadar yükselebileceğini öne sürüyor.
Makroekonomik gelişmeler düzeltmeyi tetikledi
Gümüşün hem yatırım aracı hem de sanayi metali olarak kullanılması, fiyatların ekonomik gelişmelere karşı daha hassas hareket etmesine neden oluyor.
Ocak ayındaki sert yükselişin ardından ABD'de beklentilerin üzerinde gelen istihdam verileri ve Fed'in daha sıkı para politikasına işaret eden açıklamaları, doların güçlenmesine yol açtı. Bu gelişmeler spekülatif talebi azaltırken gümüş fiyatlarında da düzeltme yaşandı.
Spot gümüş fiyatı 2026 ortalarında 65-87 dolar/ons aralığına geriledi.
Arz tarafındaki yapısal sorunlar sürüyor
Uzmanlara göre gümüş piyasasını destekleyen temel unsurlardan biri de arzın sınırlı esnekliğe sahip olması. Küresel gümüş üretiminin yüzde 70'ten fazlası bakır, çinko ve kurşun madenciliğinin yan ürünü olarak gerçekleştiriliyor. Bu nedenle fiyatlar yükselse bile üretimin kısa sürede artırılması kolay olmuyor.
Küresel ekonomik yavaşlama ya da baz metal üretimindeki olası düşüşler, gümüş arzını daha da daraltabilecek riskler arasında gösteriliyor.
Silver Institute tarafından yayımlanan 2026 Dünya Gümüş Araştırması da gümüş piyasasının üst üste altıncı yılında yapısal arz açığı verdiğine işaret ediyor. Bu durum, uzun vadede fiyatlar üzerindeki yukarı yönlü baskının devam edebileceği beklentilerini güçlendiriyor.
