Oracle, 10 Eylül’de OpenAI ile 300 milyar dolarlık anlaşmasını duyurduğundan bu yana, şirketin piyasa değeri yaklaşık 374 milyar dolar azaldı. Analistler, Nasdaq, Microsoft ve Dow Jones US Software Index gibi benzer göstergelerde ciddi değişiklik olmamasına rağmen, Oracle hisselerinin OpenAI ile ilişkilendirilmesinin yatırımcılar üzerinde ciddi bir etki yarattığını belirtiyor.
Financial Times'ın haberine göre yatırımcı endişesi, Oracle’ın OpenAI için borçla finanse edilmiş büyük bir veri merkezi yatırımı yapması üzerine odaklanıyor. Oracle, OpenAI’nin ihtiyaç duyduğu işlem kapasitesini ölçeklendirme konusunda eşsiz bir pozisyona sahip olarak görülüyor.
Riskler neler?
Oracle, diğer büyük bulut sağlayıcılarına kıyasla daha az işletme karına sahip olduğu için, tüm kaynaklarını OpenAI’yi desteklemeye harcıyor ve bunun karşılığında gelecekteki gelir için bir taahhüt alıyor.
Şirket, Las Vegas’ta düzenlenen bir analist gününde, 2030 yılına kadar bulut bilişim gelirlerini 166 milyar dolara çıkarmayı hedeflediğini açıkladı. Bu hedefe ulaşmak için 2025 mali yılı (Mayıs’ta sona eriyor) için sermaye harcama bütçesi 35 milyar dolar olarak belirlendi.
Analist tahminlerine göre, yıllık sermaye harcaması 2029’da yaklaşık 80 milyar dolarda dengelenecek ve gelir artışı bu tarihten sonra da devam edecek.
Oracle’ın net borcu ise şu anda EBITDA’nın 2,5 katı seviyesinde ve 2021’den bu yana iki katından fazla artmış durumda. Bu borcun 2030’a kadar tekrar iki katına çıkması bekleniyor. Nakit akışı ise önümüzdeki beş yıl boyunca negatif seyredecek.
Piyasa nasıl tepki verdi? Yatırımcılar ne yapacak?
OpenAI anlaşması piyasa tarafından büyük ölçüde göz ardı edilmiş olsa da, fonlanmamış genişleme riski devam ediyor. Oracle borçlarını hedge etme maliyeti (finansal dalgalanmalara karşı önlem) son üç yılın en yüksek seviyesinde.
Analistlere göre, kredi temerrüt swap (CDS) piyasasında likidite sınırlı ve artan talep, Eylül ayında yapılan 18 milyar dolarlık tahvil satışının ardından geldi. CDS primleri hala düşük seviyelerde kalsa da, riskler göz ardı edilemiyor.
OpenAI'a yatırım yapmanın karşılığı alınabilir mi?
Birkaç ay öncesine kadar OpenAI ile yapılan anlaşmalar, Oracle gibi şirketlerin hisselerini yükseltebiliyordu. OpenAI, özellikle AMD ile Ekim ayında yaptığı çip anlaşması sırasında hisse fiyatını yüzde 24 artırmayı başarmıştı.
Öte yandan bu aşamada Oracle yalnız değil. Broadcom ve Amazon da OpenAI anlaşmalarının açıklanmasının ardından düşüş yaşarken, Nvidia’nın hisseleri Eylül ayındaki yatırım anlaşmasından bu yana neredeyse değişmedi.
Analistler, yükselen hisse fiyatı olmadan OpenAI yatırımlarının yatırımcılar nezdinde sınırlı değer taşıdığını belirtiyor.
Kaynak: Gazete Oksijen
