Sadece birkaç ay önce Amundi SA yatırımcıları Türk tahvillerinden uzak durmaları konusunda uyardı. Şimdi ise en sevdikleri işlemler arasında yer alıyor. 2,3 trilyon dolarlık para yöneticisi, Türkiye'nin piyasalarını güçlendirecek bir ekonomik normale dönüş yolu çizdiğine inanıyor. Bu değişim, şüpheci yatırımcıların Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan liderliğindeki yeni ekonomi ekibi tarafından yürütülen zorlu reformlar konusunda yükselişe geçmesiyle Mart ayından bu yana gerçekleşen daha geniş bir dönüşümün parçası. Geçen yıl küçük adımlarla başlayan yatırımlar şimdi bir sele dönüştü ve Abrdn'dan Vanguard Asset Services'a kadar şirketler pozisyonlarını değiştiriyor.
Son 5 yılın en yüksek seviyesi
Bloomberg tarafından derlenen Merkez Bankası verilerine göre, Türk hisse senedi ve tahvillerindeki yabancı yatırımları, Mayıs 2023'ten bu yana 30 milyar dolardan fazla para girişi ile son beş yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, Erdoğan'ın çift haneli enflasyon karşısında tartışmalı faiz indirimi politikasını yürürlüğe koymasıyla ülkeyi terk eden para yöneticilerinin hızla geri döndüğünü gösteriyor.
"Büyük bir patlama olmayacak"
Yine de piyasaların yükselişine duyulan tüm coşkuya rağmen, pek çok kişi Türkiye'nin hala kat etmesi gereken uzun bir yol olduğunu belirtiyor. Ülke dünyanın en yüksek enflasyon oranlarından birine sahip ve daha önce yapılan U dönüşleri ve ortodoks ekonomi politikalarına uymayan sürpriz adımlar henüz unutulmadı. Yabancıların hisse senedi ve tahvil sahipliği 2012'deki seviyesinin çok altında. Amundi'nin gelişmekte olan piyasalar bölümünü yöneten Yerlan Syzdykov, "Bu biraz zaman alacak. Şimdilik büyük bir patlama olmayacak. Ekonomi ekibi siyasi ve piyasa baskılarını oldukça iyi yönetiyor ve sabit gelir ve hisse senedi genelinde pozitif olmaktan mutluyuz" ifadelerini kullandı.
Gemcorp Capital Management'ın baş ekonomisti Simon Quijano-Evans, Türkiye'nin artık gelişmekte olan piyasa yatırımcıları için “bir numaralı konu” olduğunu söyledi. Avrupa'nın en büyük varlık yöneticisi Amundi, Türkiye'yi gelişmekte olan piyasaların yerel para cinsinden tahvilleri arasında ilk beşte olduğunu söyledi. Yatırımcılar ekonominin istikrara kavuştuğuna dair kanıtların arttığını düşünüyor. Merkez Bankası'nın bu ay Suudi Arabistan'dan 5 milyar dolarlık bir mevduatı iade ettiğini açıklaması, analistlere Türkiye'nin döviz rezervlerini geri kazanma kabiliyetinden emin olduğunu gösterdi. Bu haber, Moody's Ratings'in ülkenin kredi notunu on yılı aşkın bir süredir ilk kez yükseltmesinden birkaç gün sonra geldi.
"Politikalardan çok etkilendik"
New York'taki Lazard Asset Management'ta gelişmekte olan piyasa borç ekibinin eş başkanı olarak yaklaşık 9 milyar doları yöneten Arif Joshi, “Türkiye'deki politikadan çok etkilendik” dedi. Üç yıl önce, enflasyonu bastırmak için faiz oranlarını yükselten Merkez Bankası Başkanı Naci Ağbal'ın görevden alınmasının ardından durum daha farklı olamazdı. Ardından Erdoğan, fiyat artışının hızla yükselmesine neden olan politikaları ikiye katladı. Dolayısıyla Türkiye Cumhurbaşkanı Haziran 2023'te Mehmet Şimşek'i maliye bakanı olarak seçtiğinde, seleflerinden farklı bir kaderle karşılaşacağına dair pek çok şüphe vardı.
Mart sonundaki seçimlerden bu yana geçen aylarda hisse senetleri ve tahviller yükseldi. Yerel para birimi cinsinden tahviller yüzde 6,3 artarak benzer gelişmekte olan piyasa borçlarının yüzde 1,1'lik ortalamasını geride bıraktı. Borsa İstanbul 100 hisse senedi endeksi dolar bazında yüzde 16 getiri sağlayarak dünyanın en iyi performans gösteren endekslerinden biri oldu. Bu arada lira, son birkaç aydır dolar karşısında 33 civarında seyrederek erken istikrar işaretleri gösteriyor. Para birimi son yıllarda yüzde 70'in üzerindeki enflasyon oranları nedeniyle büyük bir değer kaybına uğradı.
"Jeopolitik riskler göz ardı ediliyor"
BNY'nin piyasalar ve strateji başkanı Bob Savage'a göre yabancı sermayenin Türk varlıklarına akını abartılmış olabilir. Savage, yatırımcıların girişlerin tersine dönmesine yol açabilecek jeopolitik riskler gibi tehlikeleri göz ardı ettiğini söylüyor. Savage bir röportajında “Türkiye bir karmaşanın kavşağında. İran-İsrail çatışmasının daha da kötüye gittiğini görebilirsiniz. Rusya-Ukrayna çatışmasının daha da kötüye gittiğini görebilirsiniz. İran da bu hikayenin bir parçası ve Türkiye tam ortasında" ifadelerini kullandı.
Londra'daki Abrdn'de yatırım direktörü olan Kieran Curtis, uzun vadeli siyasi riskler devam etse de Türkiye'deki varlıklarını artırdığını söyledi. Curtis, “Mevcut finans ve ekonomi ekibine güveniyorum ancak bir sonraki seçimde bir değişiklik olması ihtimali her zaman var. Açıkçası, kimsenin bu konuda uzun vadeli bir görüşe sahip olabileceğini sanmıyorum" dedi. Ancak şimdilik yatırımcılar Şimşek'i enflasyonla mücadele ettiği ve ülkenin döviz rezervlerini artırdığı için övüyor, yine de görevin henüz bitmediği konusunda uyarıyor.
Aegon Asset Management'ta gelişmekte olan piyasalar borçlanma başkanı olan Jeff Grills, “Ne yapmaya çalıştıklarını anlatma konusunda çok iyi bir iş çıkardılar. Hala kazanmış değiller. Enflasyon hala çok yüksek seyrediyor" diye konuştu. Vanguard Asset Services gelişmekte olan piyasalar aktif sabit gelir eş başkanı Nick Eisinger'a göre Türkiye'ye yatırım yapmanın cazip yanlarından biri de piyasaya yeterince yatırım yapılmamış olması. Eisinger, lirada kısa pozisyonlardan küçük uzun pozisyonlara geçti ve ülke ekonomisi ve döviz rezervleri güçlendikçe 10 yıllık tahvillere sahip oldu. Eisinger, "Yatırımcıların piyasaya geri dönmeleri için çok fazla alan var. Bir sonraki büyük şey gerçekten de enflasyonun düşüşü olacak. Çünkü bu gerçekleştiğinde, bence başka bir dalga alacaksınız" dedi
