ABD’nin Kentucky eyaletindeki Louisville kentinde Brown ailesinin her yaz düzenlediği geleneksel buluşma, bu yıl kutlamadan çok hesaplaşmaya sahne oldu. Jack Daniel’s viskisinin sahibi Brown-Forman’da satışların ve kârın gerilemesi, CEO’nun ayrılma kararı ve rakip Sazerac’ın yaptığı 15 milyar dolarlık teklif, altı kuşaktır şirketin kontrolünü elinde tutan aile içindeki gerilimi açığa çıkardı.
The Wall Street Journal’ın (WSJ) aktardığına göre, aile üyeleri W.L. Lyons Brown III ile kardeşi Stuart R. Brown, temmuz ayındaki piknikten kısa süre önce 130’dan fazla akrabalarına yedi sayfalık sert bir mektup gönderdi. İki kardeş, şirketin krizde olduğunu, yönetimin başarısızlığı ödüllendirdiğini ve bazı hissedarların birleşme görüşmeleri konusunda karanlıkta bırakıldığını savundu.
Mektupta Brown-Forman hisselerinin üç yıl içinde 70 doların üzerindeki seviyelerden 20’li dolarlara gerileyerek ailenin ve diğer yatırımcıların milyarlarca dolarlık servetini erittiği vurgulandı. Kardeşler, Jack Daniel’s markasının çok sayıda aromalı çeşitle piyasaya sürülmesini de eleştirerek viskiyi dondurma zinciri Baskin-Robbins’e benzetti.
İçki alışkanlıkları değişiyor
Brown-Forman’ın sorunu yalnızca aile içindeki çekişme değil. Amerikalılar daha az alkol tüketirken enflasyon da tüketicileri daha ucuz seçeneklere yöneltiyor. Klasik viski yerine kutulu kokteyller, esrar ve THC içeren içecekler giderek daha fazla tercih ediliyor.
Şirket geçen yıl zayıflayan satışlar nedeniyle 5 bin 400 çalışanının yüzde 12’sini işten çıkardı. Louisville’de viski fıçılarının üretildiği tesisi de kapattı. Nisan sonunda tamamlanan mali yılda gelir 3,9 milyar dolarla yatay kalırken net kâr yüzde 18 geriledi. Brown-Forman, içinde bulunulan mali yılda da satışların büyümemesini bekliyor.
Şirketin tek sıkıntısı Jack Daniel’s değil. Son dönemde satın alınan Diplomático Rum ve Gin Mare markalarının değerleri aşağı çekilirken Herradura ve el Jimador tekilalarının satışları da geriledi. Bu tablo, Brown-Forman’ı performansı zayıflayan Jack Daniel’s’a daha bağımlı hale getirdi.
Buna rağmen şirket 42 yıldır kesintisiz artırdığı temettü politikasını koruyor. Geçen mali yılda hissedarlara toplam 427 milyon dolar dağıtılırken bunun 100 milyon dolardan fazlası Brown ailesinin üyelerine gitti.
Fransızlarla görüşme aileyi kızdırdı
Aile içindeki güven bunalımını derinleştiren gelişmelerden biri, Brown-Forman’ın Absolut votka ve Jameson viskinin sahibi Fransız Pernod Ricard ile yürüttüğü birleşme görüşmeleri oldu. WSJ’ye göre dönemin CEO’su Lawson Whiting ile eski yönetim kurulu başkanı George Garvin Brown IV tarafından yürütülen temaslardan bazı aile üyeleri ancak basına yansıdıktan sonra haberdar oldu.
Whiting, aile üyeleriyle yaptığı çevrim içi toplantıda Pernod Ricard anlaşmasının hem şirket hem de hissedarlar için en iyi seçenek olduğunu savundu. Ancak tarafların fiyat ve birleşecek şirketin yönetim kurulundaki temsil paylaşımı üzerinde anlaşamaması nedeniyle görüşmeler ilkbaharda sona erdi.
Bu gelişmenin ardından gözler Louisville merkezli rakip Sazerac’a çevrildi. Buffalo Trace burbonunun üreticisi olan ve milyarder William Goldring’in ailesi tarafından kontrol edilen şirket, mayıs ayında Brown-Forman’ı nakit 15 milyar dolara satın almak için talepte bulundu. Brown-Forman yönetimi teklifi reddetti.
Sazerac daha sonra doğrudan Brown ailesine seslenerek teklifinin Brown-Forman hisselerinin piyasa değerine göre yüzde 40 prim içerdiğini ve finansman için Wells Fargo ile Apollo Global Management’ın desteğini aldığını bildirdi.
Lyons ve Stuart Brown ise mektuplarında yönetimin Pernod Ricard ile görüşürken neden Sazerac’la müzakere etmediğini sorguladı. İki kardeş, Louisville merkezli Amerikan şirketi Sazerac’ın kültürel ve operasyonel açıdan daha doğal bir ortak olacağını savunarak yönetime “Pernod Ricard A planıysa, B planı nedir?” diye sordu.
Mektubun gönderilmesinden üç gün sonra CEO Lawson Whiting yönetim kuruluna görevinden ayrılacağını açıkladı. Şirket yeni CEO arayışına başladı.
100’den fazla mirasçı, tek oy merkezi
Brown ailesi Forbes’un hesabına göre toplam yaklaşık 11 milyar dolarlık servete sahip. Ancak altı kuşağa yayılan hisseler bugün 100’den fazla mirasçı arasında bölünmüş durumda. Buna karşın aile, Brown-Forman’ın oy hakkına sahip hisselerinin en az yüzde 70’ini kontrol ediyor.
Bu kontrolün merkezinde, aile üyelerinin birlikte hareket etmesini sağlamak amacıyla 2017 dolaylarında kurulan Wolf Pen Branch adlı yatırım yapısı bulunuyor. Yaklaşık 180 kişilik geniş aileden çoğunun dahil olduğu yapı, Brown-Forman’daki oy gücünün yüzde 60’ını elinde tutuyor ve olası bir satış ya da birleşmeyi engelleyebilecek konumda.
Lyons ve Stuart Brown ise Wolf Pen’e katılmayan mirasçılar arasında. Bu nedenle şirkette hisseleri bulunmasına rağmen kararlar üzerindeki etkileri sınırlı. İki kardeşin başlattığı isyanın sonuç verebilmesi için diğer aile üyelerini yanlarına çekmeleri gerekiyor.
Wolf Pen yönetimi temmuz ayında yaptığı açıklamada Sazerac’ın teklifinin üyelerinin şirketin geleceğine ilişkin vizyonuyla örtüşmediğini belirtti; Brown-Forman’ın gücüne ve uzun vadede değer yaratma kapasitesine güvendiklerini duyurdu.
Bağımsızlık yemini sınavda
Brown ailesinin hazırladığı “Aile Anayasası”, bir dönem şirketin 1870’ten beri ürettiği Old Forester şişelerine basılıyordu. Metinde ailenin kontrolü sayesinde uzun vadeli büyümenin ve bağımsızlığın korunacağı taahhüt ediliyor; aile içi ilişkilerde güven, saygı ve diplomatik açıklık vurgulanıyordu.
Şimdi bu ilkelerin tamamı aynı anda sınanıyor. Brown-Forman Yönetim Kurulu Başkanı ve beşinci kuşak aile üyesi Marshall Farrer, şirketin markalarını koruyacağını, çalışanlarına yatırım yapacağını ve uzun vadeli kararlar almayı sürdüreceğini söylüyor.
Fakat hisselerin beş yılda yüzde 60 değer kaybettiği, kârın düştüğü ve 15 milyar dolarlık teklifin masada durduğu bir dönemde aile yalnızca şirketin geleceğine karar vermiyor. Brown mirasçıları, 150 yılı aşkın süredir korudukları kontrolün hâlâ paha biçilemez mi, yoksa artık fazlasıyla pahalı mı olduğunu da tartışıyor.
Kaynak: Diğer
