Mızrak çuvala sığar mı?

Son bir aylık dönemde kurlar yüzde 15 artarken, eşel mobil sisteminde ÖTV indirim alanı kalmadığından akaryakıt zamları artarda gelirken ve hizmet sektörlerinde geçici KDV indirimi kalkarken, enflasyonun Ekim ayında yüzde 20 seviyesini aşmamasını sağladık. Üstelik çekirdek enflasyon göstergeleri bile önceki aya göre geriledi. Bu başarıda emeği geçen herkesi (başta TÜİK olmak üzere) kutluyorum.  Ancak bu gelişme verilere inancı zaten kalmayan finans piyasası oyuncularını pek de rahatlatmadı, tersine bu gelişmenin Merkez Bankası’nı indirimlere devam etme konusunda cesaretlendireceği ve TL’nin iyice desteksiz kalacağı endişesi yaşanıyor. Geçen yıl Kasım ve Aralık aylarında aylık artışların yüzde 2.3 ve yüzde 1.25 ile son beş yıl ortalamalarının çok üzerinde olması da lehte bir baz etkisi oluşturuyor. Bu ise yılsonuna kadar yüzde 20 seviyesinin geçilmesi için çıtanın oldukça yükseğe konulduğu anlamına geliyor.  Ama bu hikaye burada sona ermiyor, enflasyon da dinamik bir süreç yıl sonu geldi diye konu kapanmıyor, artık gözler “enflasyon gelecek yıl ne olacak” yönüne dönmeye başlıyor. Bu bağlamda, enflasyonun önümüzdeki dönem görünümüne son enflasyon gerçekleşmeleri ve TCMB’nin son Enflasyon Raporu’nun ışığı altında bakalım dedik. En baştan belirtmem gerekirse, enflasyonu belirleyen tüm faktörler yukarı yönlü risklere işaret ediyor ve şu aşamada enflasyon görünümü 2022 yılı için büyük belirsizlikler taşıyor. En iyi senaryoda gelecek yıl enflasyon yüzde 20 seviyesinde devam ederken, asgari ücretin belirgin yükseltildiği ve TL değer kaybının devam ettiği senaryoda ise 2018 rekorunun (yüzde 25.2) aşılabileceği bir görünüm karşımıza çıkıyor. Analizinin ayrıntılarına ise aşağıda değinmekteyim. 

Yukarı yönlü riskler

TCMB enflasyonun düşmesini gerektirecek bir çerçeve çizmemişti