Jeanna Smialek / New York Times
Federal Rezerv (Fed)'in enflasyonla mücadelesi neredeyse inanılmaz derecede iyi gidiyordu. Fiyat artışları düşüyor, büyüme devam ediyordu. Tüketiciler harcama yapıyor, işgücü piyasası tıkır tıkır işliyordu.
Yetkililer 18 Eylül'deki toplantılarında faiz oranlarını (az da olsa) düşürmeye hazır görünüyorlardı. Ekonomi rahat bir dengeye oturduğu için yetkililerin büyüme üzerinde frene çok fazla basmalarına gerek kalmadı. Merkez bankacıları, ekonomiyi çökertmeden enflasyonu düşürerek nadir görülen bir ekonomik yumuşak iniş gerçekleştirmek üzereymiş gibi görünüyordu. Ancak tam da bu güneşli sonuç ortaya çıkmışken ufukta bulutlar toplanmaya başladı.
Resesyonun ilk işareti
İşsizlik oranı geçtiğimiz yıl anlamlı bir şekilde yükseldi ve geçen hafta açıklanan zayıf istihdam raporu, istihdam piyasasının ciddi bir soğumanın eşiğinde olabileceği endişesini artırdı. Bu endişe verici bir durum çünkü zayıflayan bir işgücü piyasası genellikle ekonominin resesyona doğru gittiğinin ilk işareti.
Fed hala umduğu yumuşak inişi gerçekleştirebilir. Haftalık işsizlik başvuruları perşembe günü açıklanan yeni verilerde beklenenden daha fazla düştü, bu küçük ama olumlu bir gelişme. Her şeyin yolunda gitme ihtimali göz önüne alındığında, merkez bankası yetkilileri henüz paniğe kapılmaya hazır değil. San Francisco Federal Rezerv Bankası Başkanı Mary C. Daly, pazartesi günü düzenlenen bir etkinlikte, yetkililerin iş piyasasının çok mu soğuduğunu yoksa inişli çıkışlı birkaç yılın ardından normale mi döndüğünü anlamaya çalışmak için yakından izlediklerini öne sürdü. Bu raporun ardından hisse senetleri ralli yaptı ve S&P 500 gün sonunda %2,3 yükseldi. Daly, Beryl Kasırgası ve daha fazla insanın iş aramasına neden olan yeni göçmen işçi akını gibi son raporu bulanıklaştırabilecek tek seferlik faktörlere işaret ederken şunları söyledi: "Şu noktadayız: İşgücü piyasası çok mu yavaşlıyor, yoksa biraz mı yavaşlıyor? Enflasyonun hedefimize yaklaştığı açık, işgücü piyasasının yavaşladığı açık ve bu hedefleri dengelememiz gereken bir noktaya geldik" dedi.
Raporlar yakından izleniyor
Şimdilik, yetkililer cevabı bulmaya çalışırken gelen veri raporlarını yakından izlemeye hazır görünüyorlar. Yetkililer 21 Ağustos'ta bordro revizyonları, 6 Eylül'de yeni bir istihdam raporu ve 18 Eylül'deki toplantılarından önce iki tüketici fiyat endeksi enflasyon raporunun yanı sıra birkaç haftalık işsizlik başvuruları raporu daha alacaklar. Verilerin nasıl geleceği büyük olasılıkla merkez bankalarının eylül ayında faiz oranlarını ne kadar agresif bir şekilde düşürecekleri konusunda bilgi verecek. Borçlanma maliyetlerini birçok yatırımcının beklediği gibi yarım puanlık keskin bir indirimle mi düşürecekler yoksa daha geleneksel olan çeyrek puanlık faiz indirimine mi devam edecekler? Arka arkaya indirim mi yapacaklar yoksa bekleyip her toplantıda faiz oranlarını düşürecekler mi?
Bu noktada açık olan şey, Fed'in enflasyonla mücadelesinin son dönemlerinin daha önce beklenenden daha çetin geçeceği. Ekonominin soğuması sakin ve nazik görünse de, yetkililer faiz oranlarını düşürmek için çok uzun süre beklediği ve daha acı verici bir iniş olasılığını artırdığı yönünde yükselen bir risk olduğu açık.
Yetkililer daha fazla kanıt istedi
Fed'in politika faizi şu anda %5,3 ile ekonomistlerin ekonomik büyümeyi frenlediğini düşündükleri yüksek bir seviyede bulunuyor. Yetkililer geçen hafta (Açıklanan zayıf işgücü piyasası verilerinden hemen önce) borçlanma maliyetlerini bu seviyede tutmaya karar verdiler. Enflasyonun kontrol altında olduğuna dair biraz daha fazla kanıt istediler ve sabırlı bir yaklaşım sergilerken işgücü piyasasının dayanacak kadar güçlü olduğunu düşündüler. Geçen haftaki istihdam raporundan önce bile yetkililerin eylül ayındaki toplantılarında faiz oranlarını düşürmeleri bekleniyordu. Ancak raporun açıklanmasının ardından yatırımcılar borçlanma maliyetlerinde daha büyük düşüşlere yönelik bahislerini keskin bir şekilde artırdı.
Bunun nedeni, faiz oranlarının mevcut seviyelerinde ekonomi üzerinde oldukça ağır bir yük oluşturduğunun düşünülmesi. Önümüzdeki haftalarda ve aylarda gelecek veriler ekonominin gerçekten de keskin bir şekilde yavaşladığını gösterirse, yetkililer büyümeyi daha fazla frenlemekten kaçınmak için faiz oranlarını hızla daha normal bir seviyeye döndürmek isteyebilir. Yetkililer ayaklarını frenden çekerek daha acı verici bir duruşu önleyebilirler.
J.P. Morgan'ın baş ABD ekonomisti Michael Feroli, "Verilerin toplamı (Fed'in bundan bahsetmeyi sevdiği şekilde ifade edersek) kesinlikle büyüme endişelerinin daha yüksek olduğu bir yöne doğru kayıyor. İşgücü piyasasının yavaşladığı bir süreçteyiz ve bu sürecin son aşamalarında olduğumuzu hissetmiyoruz, dolayısıyla bence buradaki endişe de bu" dedi. Feroli, Fed'in faiz oranlarını eylül ayında yarım puan ve kasım ayında yarım puan indirmesini ve bundan sonraki her toplantıda faiz oranlarını çeyrek puan düşürmesini bekliyor.
Faiz düşmese bile yumuşak iniş olabilir
Yetkililer önümüzdeki aylarda faiz oranlarını düşürmese bile Fed'in yumuşak bir iniş yapabileceğini düşünmek için hala nedenler var. İşgücü piyasası verileri hala revize edilebilir. Hem tüketici harcamaları hem de genel büyüme verileri iyi durumda. Gelen veriler son dönemde yaşanan tedirginliğin yanlış alarm olduğunu gösterebilir. Ancak ekonomi, faiz oranlarının uzun süredir çok yüksek olması ve faaliyetlerin kendi kendini beslemeye başlayacak bir döngüde geri çekilmesi (daha az istihdam daha az harcamaya, daha az harcama daha az işe almaya yol açacak) nedeniyle bir gerilemeye dönüşecek kadar zayıflarsa, bu Fed'in enflasyonu düşürme arayışında bir durgunluğa neden olduğu ilk sefer olmayacaktır.
©️ 2024 The New York Times Company
